美国7月ISM服务业PMI 54.1，需求韧性犹存滞胀风险升温

美国7月ISM服务业PMI持续扩张至54.1低于预期但仍处扩张区间，需求韧性犹存但成本高企、新订单分项回落的滞胀风险升温。服务业占美国经济活动比重约80%，持续扩张是当前美国经济韧性的核心来源。但制造业PMI回落、ADP就业降至年内最低、非农就业待发布、就业降温+物价粘性的组合正逐步形成新的滞胀信号，黄金作为通胀对冲工具的配置吸引力上升。

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黄金股票投资逻辑：板块底部强支撑，AI资本开支削减风险有限

中信证券指出，黄金仍处2015年开启的大牛市中，三长期原因未变：美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底。本轮回撤已接近历史极值，投机资金基本出清。后续美伊冲突对金价影响将从压制翻转为助推，叠加军费暴涨推高赤字，预计年内金价回到上行通道。黄金股票估值已充分调整，业绩高弹性有望在金价反弹中放大股价表现。

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黄金ETF永赢规模145.74亿元创同类ETF历史新高

黄金股ETF永赢(517520)最新规模145.74亿元创同类ETF历史新高，近10日吸金超20亿元。8月6日早盘该ETF大幅高开，全市场同类规模最大。机构投资者借道ETF布局黄金板块的趋势持续。低利率环境下黄金作为零息资产的机会成本进一步降低，叠加全球地缘风险溢价持续升温，资金大量涌入黄金类ETF反映出避险配置需求的集中释放。

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